我們希望藉此機會討論加密貨幣市場中的主流期貨合約——永續合約。
與芝加哥商品交易所 (CME) 交易的傳統期貨合約每月或每季度結算不同，加密貨幣交易所推出了一種創新的期貨合約，稱為永續合約（或 “永續合約”）。這些永續合約沒有到期日，允許交易者無限期地保持其持倉。這一獨特特徵使永續合約成為投機交易者在加密貨幣市場進行槓桿交易的有吸引力的工具。一些交易所甚至提供高達200倍的槓桿。
自2019年推出以來，永續合約已成為加密貨幣交易所的主流期貨產品。前15大加密貨幣交易所每天交易超過490億美元的BTC永續合約，而CME的BTC期貨每日交易量為50億美元。截至2024年6月7日，前15大交易所的BTC永續合約未平倉合約總額達到310億美元，而CME為110億美元。
數據來源：Coinglass，截至2024年6月7日
永續合約是如何運作的呢？它使用一種資金機制來確保合約價格緊密跟蹤標的資產的現貨價格。資金費率是一種定期支付，在多頭和空頭頭寸之間交換，以確保合約價格緊密跟蹤現貨價格並允許24/7持續交易。如果合約價格高於現貨價格，多頭頭寸向空頭頭寸支付資金費用，反之亦然。因此，在高度波動的市場環境中，維持頭寸的成本會很高。
數據來源：Theblock
資金費率可能因不同的加密貨幣交易所而異（如上圖所示），這是由於所使用的價格指數和資金時間間隔等因素所致，這為交易者/做市商創造了一種流行的套利策略——跨交易所資金費率套利。
另一種流行的套利策略是收取資金費用。例如，在牛市周期中，永續合約價格可能持續高於現貨價格，導致持有多頭頭寸者獲得正的資金費率。在這種情況下，交易者可以做空永續合約，獲得頭寸的定期資金支付，同時在現貨市場中保持多頭頭寸以保持市場中立。在上圖中，在2024年3月的BTC牛市期間，一些交易所提供的BTC永續合約的資金費率高達30-50%，這為量化交易者創造了顯著的利潤機會。